投资于神：SpaceX万亿美元IPO背后的“马斯克溢价”与超人经济崛起

作者：陈李/葛晓媛 来源：陈李lichen

2026年6月12日，人类历史上最大规模的IPO在纳斯达克落下帷幕。SpaceX（股票代号SPCX）以每股135美元发行价募资750亿美元，估值达1.77万亿美元，上市首日市值一度突破2万亿美元，跃居全球上市公司第六位。

与此同时，马斯克个人财富完成历史性跃迁。据《福布斯》测算，SpaceX上市后其持股市值约8660亿美元，加上特斯拉及其他资产，总身家突破1.1万亿美元——人类历史上首次有个人财富跨过万亿美元门槛。

1.77万亿美元估值从何而来？

华尔街采用“分部加总法”为SpaceX估值：

第一块：Starlink（星链）——SpaceX目前唯一盈利业务。2025年营收113.87亿美元，营业利润44亿美元，用户数突破1030万户。机构预估其潜在市场规模达1.6万亿美元。

第二块：航天发射业务——包括Falcon系列火箭、Dragon飞船及星舰（Starship）。2025年营收40.86亿美元，虽仍亏损，但可重复使用火箭技术构成竞争护城河。

第三块：AI业务（原xAI）——2026年2月并入SpaceX。2025年亏损63亿美元，2026年一季度资本支出高达77亿美元。

三块业务相加，SpaceX市销率（P/S）达90-107倍，远超标普500任何公司。支撑估值的核心是投行将预测时间轴拉至2040年：高盛和摩根士丹利模型显示，SpaceX在2040年营业收入或达3.4万亿美元，调整后EBITDA或突破2.7万亿美元。

85.1%投票权与“一人帝国”

马斯克通过超级AB股结构掌控SpaceX 85.1%的投票权。此次IPO他直接宣布固定发行价，拒绝传统询价流程，市场却以超额认购近4倍回应。

机构分析师指出：“近85%的投票权意味着SpaceX将是马斯克的‘一人帝国’。”但投资者仍愿意买单，因为马斯克的历史记录证明了他将不可能变为可能的能力——从猎鹰9号火箭回收到星链网络部署。

超人经济：神话的资本化

《人类简史》作者赫拉利提出的“超人”（Homo Deus）概念在此显现：

第一层，马斯克本人已成为“超人时代”的样本，其人生叙事具备神话结构；第二层，他所讲述的火星移民、文明备份等故事已成为可定价资产；第三层，普通投资者正在用资金支持可能替代自身的AI系统——SpaceX估值中包含的xAI正以每季度77亿美元的速度研发AI。

神的缺陷与未来范式

投资于神意味着将财富命运系于一人判断。马斯克同时管理多家公司，其个人决策曾引发市场剧烈波动。传统估值体系未给“创始人溢价”留出独立条目，但SpaceX的IPO表明，这已成为房间里的大象。

随着OpenAI、Anthropic等更多“超人公司”拟上市，如何为“超人”定价，将是资本市场未来十年必须回答的问题。时代广场的SpaceX标志已然亮起，倒计时已经开始。